Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Госдолг США растет катастрофическими темпами. Что будет дальше?». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
Президент Байден хвалит демократов за то, что у них получилось снизить расходы бюджета на $1,8 трлн за 2 года, но это в основном «заслуга» уходящей пандемии коронавируса. Ведь снизились именно антикризисные расходы на поддержку людей и экономики.
Сократить госрасходы Соединенным Штатам мешают разногласия
Хотя Байден обещал сократить дефицит бюджета на $1 трлн за десятилетие, но пока что его политика только добавила почти $5 трлн дефицита, пишет NY Times. И на фоне приближающихся выборов в конгресс вопрос дефицита и госдолга США будет стоять остро.
Республиканцы утверждают, что их избиратели готовы к сокращению госрасходов, пишут Fox News. Ведь именно эти расходы в основном и питают инфляцию. В этой партии уверены, что вопрос госрасходов позволит им получить большинство мест на выборах в Конгресс, поскольку «демократы в Конгрессе занимаются неконтролируемыми расходами — и трудолюбивые американцы расплачиваются за это».
Если же республиканцы займут большинство мест в Конгрессе, администрации демократа Байдена будет намного сложнее продвигать свои решения. Неизбежны политические споры: республиканцам очень не нравится, как легко их оппоненты увеличивают госрасходы и поддерживают дефицит бюджета.
Устойчивый уровень ВВП США составляет $10-14 трлн
Изученные нами данные приводят к неизбежному выводу о том, что рано или поздно (тут скорее всего рано) США уже не сможет брать в долг такими объёмами, и экономический пузырь в конце концов лопнет и опустит ВВП до устойчивого уровня. Мы не можем точно сказать, сколько именно составит ВВП в данном случае, но, если предположить, скорее всего, это будет цифра, близкая к показателям периода, который предшествовал американской «долговой лихорадке». В таком случае ВВП составит немного больше $14 трлн (уровень 2007 года). На самом деле, можно даже допустить, что ВВП опуститься до уровня 2000 года и слегка превысит $10 трлн. При наиболее оптимистичном сценарии развития событий ВВП США просто будет оставаться на одном и том же уровне, как это происходит в Японии и Италии, где никакого роста ВВП не происходит, в то время как другие страны подтягиваются до их уровня экономического развития и даже обходят их. Такой расклад событий тоже неидеален: проблемы-то так и останутся, и никаких мер для изменения ситуации в лучшую сторону принято не будет. А для такой сверхдержавы как США – это просто не допустимо.
В любом случае, продуктивная способность американской экономики в рамках ВВП составит, по нашей оценке, не более $14 трлн. А это значит, что ВВП на душу населения лишь слегка превысит $30 тыс. на человека, что не так далеко от российского показателя в $28 тыс.
Сумма предлагаемого администрацией федерального бюджета на 2019 год составляет $4,2 трлн, и согласно официальным прогнозам к 2028 году составит уже $6,3 трлн. Несмотря на то что, военные расходы составляют значительную долю федерального бюджета и продолжают увеличиваться, наибольшая часть бюджета отдана под расходы на социальные нужды (пенсии, здравоохранение), которые согласно прогнозам по своим темпам роста обгонят оборонные расходы уже к 2028 году.
В Приложении 10 демонстрируются размер и структура расходов федерального бюджета на 2018 год и прогноз по аналогичным показателям на 2023 год. Мы видим, что и без того раздутый бюджет на оборону спустя десятилетие увеличится с $634 млрд в год до $783, однако его доля в общем бюджете опуститься с 15% до 13%. Как говорится, поживём – увидим.
Государственный долг США. Кому они должны?
Вот 12 крупнейших иностранных держателей долговых обязательств США:
- Япония — $ 1,3 трлн.
- Китай — $ 1,07 трлн.
- Британия —$ 0,64 трлн.
- Ирландия — $ 0,34 трлн.
- Люксембург — $ 0,33 трлн.
- Швейцария — $ 0,28 трлн.
- Бельгия — $ 0,27 трлн.
- Каймановы острова — $ 0,26 трлн.
- Тайвань — $ 0,25 трлн.
- Бразилия — $ 0,24 трлн.
- Гонконг — $ 0,22 трлн.
- Франция — $ 0,22 трлн.
Из них за последний год сократили свою долю только Бразилия, Китай на 5 % и 1,5 % соответственно. Остальные государства наращивали инвестиции в госдолг Соединенных Штатов. Та же Франция за год увеличила вложения больше чем на 100 %.
Основные иностранные инвесторы — крупные экономические центры и финансовые гавани. На самом деле доли других стран — это не только инвестиции из центральных банков, но и вложения всех участников локальных рынков. То есть, например, британская доля трежерис Соединенных Штатов может принадлежать вообще кому угодно. Даже российским олигархам.
На иностранных держателей приходится около $ 7 трлн долга США. Остальные распределены внутри страны.
$ 6,47 трлн долларов американскому правительству заняли фонды США:
- пенсионные,
- соцобеспечения,
- федеральные.
Может показаться, официальный Вашингтон занимает деньги у самого себя. Но это не так. Конечные бенефициары фондов — население.
Еще $ 5,65 трлн Белому дому заняла Федеральная резервная система. Сейчас на нее приходится 19,1 % всего госдолга США. Это рекордный показатель.
Еще $ 1,66 трлн дали в долг банки Соединенных Штатов. За год они увеличили собственные инвестиции в трежерис в 1,5 раза. Еще $ 8,09 трлн заняли правительству Америки институциональные и индивидуальные инвесторы из США. К ним относятся фонды, страховые, даже правительства отдельных штатов, городов.
Экономики России и США работают по-разному, их доходность обеспечивается из отличных источников, несмотря на одинаковую подверженность циклическим кризисам.
России за последние годы изрядно повезло с ценами на нефть и газ. Заложенная в бюджете Brent с 51 долларами за баррель и свыше 80$ реальной цены (с перспективами взлета до 130) гарантирует бюджетный профицит в ближайшие 1-2 года. Страна накопит резервы и будет исправно платить по долгам.
Спрос на газ, лес и другое сырье сохранится в ближайшие 10-12 лет. Растет потребление из Азии. Политическая система в России устойчивая, обеспечивается большим количеством силовых структур. Инвестиций в российский бизнес извне не предвидится, поэтому и внешний долг РФ снизится. А вот внутренний вырастет.
В США после пандемии коронавируса началось оживление экономики. Индексы безработицы, личной уверенности, сохраняющиеся объемы экспорта и личного потребления гарантируют устойчивость финансовой системы.
С точки зрения техногенных катастроф, войн и других факторов, американский госдолг менее устойчив и более зависим от внешних макроэкономических факторов. Но в США есть технологии, американцы с давних пор вращаются в системе капитализма, рынок там более пластичен и легче адаптируется к новым реалиям.
Россия на текущий момент продолжает зависеть от экспорта углеводородов, крупный бизнес монополизирован и сосредоточен в руках олигархических структур. Мышление пожилого олигархата базируется на советском менталитете. При резком падении рубля экономика будет перестраиваться гораздо больший период.
К чему приведет увеличение госдолга
Долговые обязательства в разумных пределах способны давать толчок экономическому развитию. Если величина госдолга начнет превышать платежеспособность, то кризиса в экономике США — а соответственно всей планеты — не избежать. Это связано с тем, что доллар является международным платежным средством. Более того, этих самых долларов за границей существенно больше, чем внутри страны.
Приведем простой пример. Вы берете кредит в банке под неприличный процент (от 18 до 30% годовых). Редко бывает, что сумма кредита меньше вашей заработной платы за год. Большая часть России, к слову, так живет и не жалуется. Известно, что некоторые граждане чуть ли не 50% своих доходов отдают банкам за кредиты.
С Америкой дело обстоит схожим образом, но на существенно более выгодных условиях. Они ежегодно выплачивают около 1% от суммы задолженности (а не 20%, как мы). Разве это не выгодно? При сравнении с размером ВВП это составляет на сегодня 1,3-1,6 %. Даже если госдолг США увеличится в 10 раз, то 15% выплат – это еще не так страшно.
Многие россияне и по 70% дохода отдают банкам. Причем мы берем средства на нужды, «хотелки», а американское Правительство – на развитие экономики. Они одалживают, чтобы получить прибыль, а не просто потратить на новое авто, квартиру, телевизор.
Получается, что увеличение госдолга Америки для них не критично — вплоть до 1000 % от ВВП страны. Чтобы достичь такой величины, потребуется не менее 100 лет. Однако этого в силу очевидных причин не допустят, т.к. последствия будут непредсказуемыми.
На что США тратят такие большие деньги?
Говоря о госдолге страны, важно учитывать, на что ее правительство тратит такие огромные средства. Главными статями расходов Америки являются:
- Медицина. Порядка 1,1 триллиона долларов уходит на различные программы в этой области:
- медобслуживание граждан с определенными заболеваниями, а также пенсионеров старше 65 лет;
- квалифицированная помощь малоимущим слоям населения.
- Финансовое обеспечение и программы социальной защиты пенсионеров и инвалидов. На подобные мероприятия выделяется порядка 1 триллиона долларов.
- Оборона. 1,3 триллиона долларов Америка тратит на защиту своей территории и участие в различных военных операциях за рубежом.
- Прочие значимые траты: общественный транспорт, образование, международная политика.
Правительство США впервые оказалось в долгу в 1790 году, после войны за независимость.
Если долг увеличивается, при условии, что поступления используются для стимулирования роста экономики таким образом, который приведет к долгосрочному процветанию страны — это один разговор. Ведь когда долг используется для финансирования экономического роста, нынешнее и будущие поколения могут пожинать его плоды. Однако, когда задолженность привлекается просто для финансирования общественного потребления, например, на соц. нужды, медицинские нужны, образование, оборону и транспорт — использование долга теряет большой потенциал.
На протяжении последних 60-ти лет правительство США тратит больше, чем зарабатывает на фискальных платежах. Лишь ненадолго в период расцвета экономических рынков и администрации Клинтона в конце 1990-х годов уровень задолженности США существенно снизился.
Дефолт в Америке: к чему он приведет в России, рассказали эксперты
Российская Федерация не обладает иммунитетом к тем потрясениям, с которыми неизбежно столкнется мировая экономика, если в США произойдет дефолт. Такого мнения придерживается экономист «Ренессанс капитала» Иван Чакаров.
Падение экономических показателей в США нанесет удар по всем странам мира, согласен с коллегой эксперт Центра развития ВШЭ Валерий Миронов. Вот только России предстоит перенести в таком случае самый сильный удар, предупредил экономист.
«Рост ВВП в первом квартале обеспечил оптимизм предприятий: надеясь на улучшение конъюнктуры, они наращивали запасы, несмотря на то что внутренний и внешний спрос стагнировал», – отметил Чакаров.
Если проблемы в США обострятся, реальный сектор зафиксирует не сбывшиеся ожидания, и экономика России вернется к стагнации, подытожил эксперт. Защита от шоков извне отсутствует у нашей страны ввиду структурной слабости экономического сектора, резюмировала в свою очередь аналитик BNP Paribas Юлия Цепляева.
Неуправляемый долг США
И без того непомерная долговая нагрузка США (более 21,5 триллиона долларов) в связи с ростом дефицита бюджета рискует стать неконтролируемой. Еще летом на это указал конгрессмен-республиканец Энди Биггс, назвав непропорционально высокие расходы бюджета топливом для разгорающегося «долгового пожара». Он напомнил, что бюджетные ассигнования не должны превышать 700 миллиардов долларов, а в 2018-м они уже достигли 1,3 триллиона.
«Страна тратит больше, чем получает, и вынуждена занимать деньги. Структурный дефицит создает «эффект колеи». Думаю, мы движемся к пропасти», — подчеркнул парламентарий.
По оценкам сенатора, на решение проблемы у американских властей осталось не больше десяти лет — к 2026 году фонд программы медицинского страхования престарелых (Medicare) окажется исчерпанным.
«Можно будет обесценить деньги, объявить дефолт или попытаться повысить налоги и убить свою экономику. Вот такие у нас перспективы через восемь-десять лет», — констатировал конгрессмен.
В отличие от европейского госдолга, гособлигации США все еще котируются с положительной доходностью. Однако в реальности вложения в эти бумаги не дают инвестору возможности заработать. Инфляция, которая является постоянным фоном экономики, «съедает» часть этой доходности: при купоне в 1% от номинала и инфляции в 2%, деньги, получаемые при погашении облигации, обесцениваются на 2% в год. Эмитент же выплачивает всего 1%. Выходит, что с учетом обесценения денег эмитент возвращает меньше, чем занял. Таким образом, реальная доходность трежерис оказывается отрицательной. Одалживать под такой процент невыгодно, более привлекательным выглядит вариант покупки защищающих от инфляции товаров (например, золота в слитках).
Реальная доходность гособлигаций США со сроками погашения от трех месяцев до пяти лет при инфляции в 1,9% была отрицательной последние 10 лет:
— средняя номинальная доходность трехмесячных облигаций составила 0,57 %;
— средняя номинальная доходность 12-месячных облигаций составила 0,74 %;
— средняя номинальная доходность пятилетних облигаций составила 1,65 %.
Реальную положительную доходность имели только 10- и 30-летние облигации — благодаря номинальной доходности в 2,4 и 3,2 % соответственно.
Инфляционные ожидания, закладываемые рынком на 30-летний горизонт, снизились с 1,8 % зимой 2020 года до 1,6 % в текущий момент (на 10-летний — до 1,3 %). При этом доходность 30-летних облигаций составляет сейчас 1,5 % (10-летних — 0,7 %), что не дает инвесторам надежды заработать. Зимой доходность 30-летних облигаций составляла 2,2–2,4 %, что еще позволяло рассчитывать на реальную доходность хотя бы в 0,4–0,6 %, но и такой результат теперь уже недостижим.
При этом исторически доходность трежерис всегда росла, а реальная доходность возвращалась в положительную зону после преодоления острой фазы паники на рынке. Так, после кризиса еврозоны в 2012 году номинальная доходность 30-летних американских гособлигаций выросла с 2,5 до 3,9 % (10-летних — с 1,5 до 2,9 %). После острой фазы мирового кризиса 2008 года номинальная доходность 30-летних облигаций выросла с 2,6 до 4,8 % (10-летних с 2,2 до 3,8 %).
Существенный дефицит федерального бюджета США, который в этом году может достигнуть 20% ВВП и оставаться на высоком уровне в последующие год-два, будет приводить к избыточному предложению новых государственных облигаций. Crowding out effect («эффект вытеснения» — уменьшение частных инвестиций, вызванное ростом государственных расходов и, как следствие, ростом государственных заимствований и процентной ставки) в таком случае приведет к опустошению рынка в 2020 году, исключив практически любые заимствования корпоративным сектором на рынке, что ударит по экономике. Рост ставок по первоклассным долгосрочным кредитам при этом неизбежен, так как ФРС регулирует краткосрочную ставку, а для регулирования долгосрочных ставок ФРС нужно напрямую выкупать длинные гособлигации. 8
Если ФРС не удастся выкупить достаточный объем гособлигаций, чтобы избежать сильного роста долгосрочных ставок, не раскручивая при этом инфляцию, то многолетний тренд на снижение процентных ставок сломается (см. графики 6 и 7 ниже), а это приведет к пересмотру ожиданий ключевыми участниками рынка и постепенному росту ставок по всем длинным облигациям в дальнейшем. Аналогичная ситуация складывалась в США в конце 1950-х, что привело к росту процентных ставок в 1960-х и 1970-х с одновременным раскручиванием инфляционной спирали: ставка ФРС с 0% в 1958 году за несколько экономических циклов добралась до 20–22% в 1980-м.